本文摘要：摘要：为更好分析我国上市钢铁企业经营的现状，本文选取在沪深两地上市的34家A股钢铁企业(剔除*ST钢铁企业)为样本，采用2018年第三季度财务报表的7个指标，运用spass23进行因子分析，提取三个因子，进行上市钢铁企业综合排名。并运用spass23进行钢铁企业经营
摘要：为更好分析我国上市钢铁企业经营的现状，本文选取在沪深两地上市的34家A股钢铁企业(剔除*ST钢铁企业)为样本，采用2018年第三季度财务报表的7个指标，运用spass23进行因子分析，提取三个因子，进行上市钢铁企业综合排名。并运用spass23进行钢铁企业经营风险聚类分析，将其划分为七类企业。最后分析我国上市钢铁企业现存问题并提出合理建议。
关键词：供给侧,上市钢铁企业,因子分析,聚类分析
一、引言
钢铁产业是一个国家发展重工业重要的基础性产业，对国家的建设和综合实力的提升有着重要的作用。自2015年国家提出供给侧改革，“三去一降一补”(即去产能、去库存、去杠杆，降低企业成本，补齐企业短板)，钢铁企业就成为国家改革的重点。经过几年的优化整合，我国钢铁企业取得了一定的发展，由粗放型管理向精细化管理转变，减少盲目扩大生产，遵循市场导向进行有计划的生产。成本管理能力不断增强，为企业成本下降提供空间。产品创新能力得到提升，新材料、新产品类型不断推出，为企业带来新的盈利点。
但是，同世界先进的钢铁企业运营对比，我国钢铁企业还存在很大差距。本文运用因子分析、聚类分析找出我国钢铁企业在经营上的不足之处，从而给出相应的应对措施，促进我国钢铁企业进一步发展。李丽(2009)在对上市钢铁企业绩效评价中，运用因子分析选取了34个钢铁企业样本、12个财务指标，从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方面来评价上市钢铁企业的经营效绩。文唯(2015)在《对上市钢铁企业的财务评价和风险管控》一文中，运用因子分析法选取了46个样本、11个财务指标来分析企业的财务风险并给出相应的对策。
郭晓蓓(2017)在《对钢铁企业经营绩效研究》一文中，运用因子分析法，在2013—2015年钢铁行业A股上市公司的财务报告中选取了105个样本数据、11个财务指标，从公司规模、股权集中程度、营运能力和盈利能力四个方面来分析钢铁企业的经营绩效。
二、样本指标的构建
本文以永兴特钢、西宁特钢、武进不锈、日上集团等34家在沪深交易所上市的钢铁企业为样本(剔除*ST抚钢、*ST金岭、*ST地矿、本钢板B、鄂资B股)。通过这34家钢铁企业，可以大致了解我国钢铁市场发展现状，进行进一步的分析。当前对于上市企业的经营分析，多数学者从企业年报为基准，进行指标分析。
主要指标大致分为三类：第一类为投资回报收益指标，第二类为资金运用效率指标，第三类为资本结构指标。本文分析钢铁企业经营风险现状时，根据指标的相对重要程度和获取的难易度提取34家钢铁企业的七个财务指标，即净资产收益率、总资产收益率、净利润率、总资产周转率、资产负债率、流动比率和速动比率(数据来源于东方财富网)。
由于样本中部分企业2018年度财务报告没有公布，所以采用了2018年第三季度财报的指标数据。通过这些指标，可以分析34家上市钢铁企业目前的经营情况，找出其可能存在问题的方面，从而给出合理的对策意见。
三、实证分析
因子分析法是通过分析变量间的关系来简化数据，在多个变量中，提取具有代表性的公因子，将原始指标简化为几个公因子，但不会损失原始数据所表达的信息。计算步骤为：
1.进行Bartlett球度检验和KMO检验。
2.求相关系数矩阵R的特征值，计算特征值的贡献率，从而确定因子个数。
3.求出因子的载荷矩阵并采用最大方差法进行旋转，对提取的公因子进行命名。
4.计算在各个公因子的功效得分及总得分，作出排名。本文将选取的34家样本企业、7个财务指标，运用spass23进行因子分析，其中X5资产负债率进行适度指标处理。
由于资产负债率为50%时较优，所以处理公式为：现资产负债率=1/(1+|原资产负债率-50%|)，此方法出自陈军才发表在统计与信息论坛上的《主成分与因子分析中指标同趋势化方法探讨》一文中。通过KMO和Bartlett检验，结果显示KMO=0.646，接近0.7，适合进行因子分析。
同时，Bartlett球形度检验显著性为0，通过了显著性检验。采用最大方差旋转法，提取了三个公因子，累计方差贡献度达到89.729%，基本解释了原来7个指标89.729%的信息。通过观察旋转后的成分矩阵，第一个主成分解释了净资产收益率、总资产收益率、净利润率和总资产周转率四个指标。
这四个指标主要反映资金的运用能力，所以把第一个主成分定义为运营能力因子。第二个主成分解释了流动比率和速动比率两个指标。这两个指标主要反映企业的负债偿还能力情况，所以把第二个主成分定义为偿债能力因子。第三个主成分解释了资产负债率一个指标，这个指标反映了企业资本结构情况，所以把第三个主成分定义为债权运用能力因子。通过成分得分系数，可以得出34家钢铁企业在运营能力因子上的功效得分、在偿债能力因子上的功效得分和在债权运用能力因子上的功效得分，以及总的得分排名。
根据总的功效排名得分可以得出，在运营能力因子功效得分方面，最后四名钢铁企业为西宁特钢、中原特钢、海南矿业和宏达矿业，总资产收益率、净资产收益率和净利润率均为负数，企业的盈利能力较差。在总资产周转率方面，四家企业排名均位于末端，生产经营的能力较弱，产品的市场占有率较低。其余30家企业在运营方面均有盈利，占总体企业的88%，说明中国钢铁企业整体的运营水平良好。
在偿债能力因子功效得分方面，有15家企业在流动比率和速动比率上保持了良好的比例，占总体企业的比例为44%，短期内债务风险较低;另外19家企业在偿债能力因子功效得分处于落后的地位，短期面临的债务风险相对较高。在债权运用能力因子功效得分方面，有8家钢铁企业在资本结构比例上较为合理，占总体企业比重为23%。
有9家钢铁企业资产负债率高于70%左右，分别为河钢股份、华菱钢铁、首钢股份、本钢板材、酒钢宏兴、鄂尔多斯、安阳钢铁、八一钢铁和西宁特钢。这9家企业在资本结构方面，债权比例相对较高，债务负担较重，对企业的经营能力有一定的负面影响。有4家钢铁企业资产负债率小于30%左右，分别为永兴特钢、沙钢股份、重庆钢铁和武进不锈。
这4家企业在资本结构方面，债权比例较小，从而不能很好地利用债务来筹集资金进行企业的进一步扩张发展。在总得分方面，位于前5名的分别为：方大特钢、柳钢股份、三钢闽光、永兴特钢和新钢股份，其中有三家位于江西省，为方大特钢、永兴特钢、新钢股份，一家位于广西，为柳钢股份，一家位于福建省，为三钢闽光。
这说明在钢铁企业供给侧改革中，中国南方的钢铁企业取得了良好的经营绩效。江西省有着得天独厚的有色金属矿物资源，为钢铁企业发展提供资源的储备。另外，江西省钢铁企业通过自身的改革，开发新品种、新材料，从而提升了企业的的综合实力。位于后5名的企业分别为河钢股份、包钢股份、中原特钢、首钢股份和西宁特钢，均位于我国北方，说明中国北方钢铁企业实力较弱于南方，还需进一步推进钢铁企业供给侧改革，寻找新的增长点。
本文运用spass23根据运营能力因子功效得分、偿债能力因子的功效得分和债权运用能力因子功效得分，对34个钢铁企业分别进行经营风险聚类分析。通过K-均值聚类，将34家上市钢铁企业划分为7类。第一类企业只有一个，即永兴特钢，其总得分排在第四位。
可以看出永兴特钢的经营能力和风险防范能力均较强，在资本结构运用能力方面较差。这类企业可以把重点放在调节资本结构上，保持合理的负债水平，既要避免债务过高造成的经营反面的压力，又不能过低，从而不能利用债务来实现企业的扩张。
第二类企业个数为16个，分别为鞍钢股份、三钢闽光、宝钢股份、凌钢股份、常宝股份、太钢不锈、方大特钢、杭钢股份、大治特钢、新钢股份、马钢股份、柳钢股份、南钢股份、沙钢股份、山东钢铁、韶钢松山，占比最大，也可以表明我国钢铁企业整体发展的现状。这类企业经营能力较强，资本结构较为合理，但是风险防范能力较弱。
这类企业应该把重点放在风险防范上，避免大举进行短期负债的借入，造成运营资金的紧张，从而造成账务危机。第三类企业个数为5个，分别为安阳钢铁、八一钢铁、华菱钢铁、酒钢宏兴、重庆钢铁。这类企业经营能力比较强，但是风险防范及资本结构较差。这类企业在保证良好运营能力的基础上，应优化企业资本结构，提升自己风险抵御能力。
第四类企业有1个，为久立特材。虽然企业在风险防范和资本结构上表现较好，但是在企业经营能力方面较差。说明企业没有充分利用其在资本结构和风险防范能力上的优势来提高企业经营效绩。所以企业应在保持平稳运行的同时，加强产品的研发创新，提高自身市场的占有率，实现经营能力的提升。
第五类企业有1个，为武进不锈，仅在风险防范能力方面较强，在其他能力方面均较弱。企业可以通过调整资本结构，合理借入外债，筹集资金来支持自身的技术创新，扩宽自己的产品市场，提升自身经营效绩、盈利能力。
第六类企业有4个，分别为海南矿业、宏达矿业、日上集团、中原特钢。这类企业仅在资本结构上保持合理，在经营能力、风险防范能力上均较弱。对于这类企业，首先要降低其经营风险能力，在企业能够平稳运行的情况下，才有能力来筹集资金，得到市场投资者的支持，从而进行企业发展创收。
第七类企业有6个，分别为包钢股份、本钢板材、鄂尔多斯、河钢股份、首钢股份、西宁特钢。这类企业目前发展状况堪忧，各方面能力均较弱。这类企业可以在国家的指导下进行企业重组，优化产业结构;利用自身相对的优势，通过企业整合，寻找新的发展机会。
四、对策建议
1.合理利用债权融资，优化企业资本结构。钢铁企业可以利用银行借款、发行债券来筹集资金，扩大自身的经营规模，同时还可以利用债务利息来达到合理避税的效果。但是不可盲目扩张自己的债务规模来筹集资金，造成企业债务危机，影响其正常运营。企业可以利用股权融资，发行可转换债券或公司股票，来达到筹集资金的目的，减少债务压力。企业应注重长远的经营规划，实现发展。
2.合理利用短期负债，优化债务结构。钢铁企业借入资金多用来更新设备，扩建厂房。而这些投资于固定资产的资金，投资回报期限较长，短期内不能给企业带来足够的收益。所以，当企业借入大量短期借款，又没有足够时间取得收益，就会造成企业还款付息的压力，经营困难。所以钢铁企业应合理利用短期借款，主要采取长期借款的方式，减少短期内资金压力，优化债务结构。
3.加大新产品研发的力度。钢铁企业作为传统的企业，产品同质化严重，想要提高自己的市场份额、经营业绩，必须加大研发资金的投入，开发新材料、新产品。进行市场调研，更加细致划分市场，找到对应的受众客户，激发新的增长点，实现企业创收盈利。
参考文献：
[1]李丽，楚湘华.基于因子分析钢铁行业上市公司绩效评价[J].深圳大学学报(理工版)，2009(02)：111-114.
[2]朱清香，谢姝琳，宁宏义.钢铁上市公司经营业绩综合评价研究[J].企业经济，2011(08)：185-188.
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